La formulation finale du projet de loi récemment révélé pour discussion parlementaire ne semble pas être aussi extrême que ce que l'on craignait initialement. Les Golden Visas que les investisseurs ont déjà demandés ou souhaitent renouveler devraient être convertis en un régime spécial de visa D2 (Entrepreneur), conservant l'obligation de résidence de sept jours par an pour ses détenteurs. Aucune mesure rétroactive, qui avait suscité de vives critiques, ne sera appliquée. Le gouvernement propose également d'autoriser les permis de séjour fondés sur l'investissement pour ceux qui investissent pour soutenir "la production artistique et la récupération ou l'entretien du patrimoine culturel". En revanche, la possibilité d'investir dans l'immobilier sera supprimée.


La décision de fermer la voie d'investissement la plus populaire au Portugal contribuera-t-elle réellement à résoudre le problème du logement ? Le programme Golden Visa fait l'objet de nombreuses controverses depuis plusieurs années déjà, certains l'accusant d'être à l'origine de la crise du logement dans le pays. Cependant, la réalité est bien plus complexe que cela et l'impact du programme sur le marché immobilier est souvent exagéré. Voyons si le visa d'or aggrave réellement la situation et comment les investissements étrangers pourraient être utilisés pour résoudre ce problème.


La crise du logement au Portugal


Quelle est l'ampleur du problème ?


La crise du logement au Portugal est un problème complexe qui touche un nombre croissant de citoyens. Le prix médian des ventes de logements au Portugal au troisième trimestre 2022 était de 1 492 €/m2, ce qui représente un taux de croissance annuel de +13,5 %, soit une augmentation significative par rapport à l'année précédente. Cette croissance a été observée dans toutes les sous-régions, à l'exception de Viseu Dão Lafões. Les trois sous-régions où les prix médians des logements sont les plus élevés sont l'Algarve et les zones métropolitaines de Lisbonne et de Porto, qui affichent également les valeurs les plus élevées dans les deux catégories de résidence fiscale de l'acquéreur.


La crise du logement au Portugal est particulièrement difficile pour les familles à faible revenu, car un peu plus de la moitié des travailleurs portugais gagnaient moins de 1 000 euros par mois l'année dernière, selon les statistiques du ministère du travail. Dans le cas des personnes âgées de moins de 30 ans, les chiffres sont encore plus inquiétants : environ 65 % des représentants de ce groupe d'âge gagnent moins de 1 000 euros. Cela signifie que le logement devient de plus en plus inabordable pour une grande partie de la population. Entre 2020 et 2021, les prix des logements au Portugal ont augmenté de 157 %, tandis que les loyers ont bondi de 112 % entre 2015 et 2021, selon l'agence de statistiques de l'Union européenne Eurostat. Au cours des douze dernières années, les prix des logements au Portugal ont augmenté de plus de 80 %, dépassant ainsi la moyenne de l'Union européenne.


Selon les données recueillies par Confidencial Imobiliario, les loyers à Lisbonne, une destination touristique populaire, ont augmenté de 65 % depuis 2015 et les prix de vente ont grimpé en flèche de 137 % au cours de la même période. L'année dernière, les loyers ont augmenté de 37 %, ce qui est plus qu'à Barcelone ou à Paris, selon Casafari, une autre société de données immobilières.


Imovirtual, un portail immobilier, a mené une étude qui a révélé que le loyer moyen d'un appartement d'une chambre à Lisbonne est d'environ 1 350 euros, alors que le salaire minimum mensuel n'est que de 760 euros.


En raison des bas salaires et des loyers élevés, Lisbonne est classée comme la troisième ville du monde où il est le moins agréable de vivre, selon une étude réalisée par les courtiers d'assurance CIA Landlords. Le taux d'inflation actuel de 8,2 % au Portugal n'a fait qu'exacerber le problème.


La crise du logement au Portugal entraîne également une surpopulation, puisque plus de 10 % de la population vit actuellement dans de telles conditions, selon une enquête publiée en août par l'Institut national de la statistique (INE). La région de l'Algarve, où le prix moyen des logements est le plus élevé du pays, affiche le taux de congestion le plus élevé (13,7 %), suivie de près par les zones métropolitaines de Lisbonne (13 %) et de Porto (11,3 %).


Que propose le gouvernement ?


Outre la suppression du programme de visas dorés, le gouvernement portugais envisage de prendre plusieurs autres mesures pour lutter contre la crise du logement. Il s'agit notamment d'obliger les propriétaires de biens inoccupés à les louer, en donnant la priorité aux jeunes locataires, aux familles monoparentales et aux familles qui ont connu une baisse importante de leurs revenus. Le gouvernement a également plafonné les augmentations de loyer dans les nouveaux contrats de location, en les limitant à 2 % par rapport au contrat précédent.


Une autre mesure importante est la suspension des nouvelles licences pour les locations de vacances à court terme par l'intermédiaire de plateformes d'hébergement touristique, sauf dans les zones rurales. Cette mesure vise à alléger la pression sur le marché du logement en réduisant le nombre de propriétés disponibles pour la location à court terme et en les rendant disponibles pour la location à long terme.


Le gouvernement prend également des mesures pour convertir les propriétés commerciales en logements résidentiels, dans le but d'augmenter l'offre de logements disponibles. Cette mesure est particulièrement destinée aux zones urbaines où les propriétés commerciales peuvent être vacantes ou sous-utilisées, alors que la demande de logements ne cesse de croître.


Les détenteurs de Golden Visas sont-ils responsables de la situation du logement ?


Quelques statistiques importantes


Le programme Golden Visa a été lancé en 2012. En février 2023, 11 758 visas d'or au total auront été accordés, ainsi que 19 171 permis de séjour pour les membres de la famille. Le programme a particulièrement bien réussi à attirer les investissements immobiliers, avec 10 755 Golden Visas accordés par le biais d'un achat immobilier, et un total de 6,118 milliards d'euros investis dans l'immobilier sur un investissement total de 6,852 milliards d'euros.


Le Premier ministre Antonio Costa a vivement critiqué le montant élevé des investissements dans l'immobilier et le faible nombre d'emplois créés. Malgré la popularité du programme pour attirer les investissements étrangers, M. Costa a souligné que seuls 22 emplois ont été créés grâce à ce programme, ce qu'il considère comme une faiblesse majeure. Selon lui, l'accent mis sur les investissements immobiliers a conduit à une inflation potentielle des prix de l'immobilier et à une occasion manquée d'attirer des investissements dans d'autres secteurs qui pourraient créer plus d'emplois et contribuer à la croissance économique à long terme.


L'Institut national de la statistique (INE) a publié son dernier rapport statistique sur la construction et le logement en 2022, couvrant les années 2015 à 2021. Le rapport indique que 165 682 logements ont été commercialisés au cours de cette période, un nouveau maximum représentant une croissance de 20,5 % par rapport à 2020.


Bien que l'infographie fournie par l'INE ne permette pas de déterminer le nombre exact de logements échangés, il est possible d'estimer que 934 000 unités d'habitation ont été échangées entre 2015 et 2021 sur la base du graphique suivant. Le rapport sur la construction et le logement de 2015 montre qu'environ 240 000 unités ont été échangées entre 2012 et 2014, ce qui donne un total de 1 174 000 unités échangées entre 2012, date de lancement du programme Golden Visa, et 2021, qui reflète les statistiques disponibles les plus récentes.

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D'autres calculs effectués à partir des statistiques du SEF révèlent qu'à la fin de l'année 2021, 8 911 Golden Visas ont été obtenus par le biais d'investissements immobiliers. Cela signifie que les 8 911 achats de biens immobiliers par des investisseurs détenteurs d'un Golden Visa représentent environ 0,76 % des 1 174 000 unités échangées depuis le lancement du visa en 2012.


"Au cours des dix dernières années, le nombre total de demandes familiales a atteint 19 000. Quelqu'un pense-t-il sérieusement qu'un achat annuel de 1 900 appartements a fait grimper les prix de l'immobilier ? C'est ridicule", soutient Laszlo Kiss, directeur général de Discus Holdings Ltd, un groupe d'entreprises qui propose des investissements migratoires, et qui a 32 ans d'expérience dans le secteur.


En divisant le total des investissements immobiliers réalisés par les détenteurs de visas dorés par le nombre de visas dorés délivrés dans le cadre du programme d'achat de biens immobiliers, on constate que le coût moyen d'un seul achat immobilier par les participants au programme s'élève à 568 863 euros. De toute évidence, les propriétés dans cette gamme de prix ne sont pas celles qui manquent actuellement sur le marché immobilier portugais et si nous envisageons d'acheter plusieurs unités à des fins locatives, ces unités sont déjà sur le marché de la location. En outre, une partie des investissements immobiliers réalisés dans le cadre du programme Golden Visa comprend des propriétés commerciales, en particulier dans l'industrie hôtelière.


Si nous parlons des investisseurs étrangers qui achètent une propriété au Portugal mais n'obtiennent pas le Golden Visa, leur contribution au marché immobilier est également négligeable. Par exemple, au premier semestre 2022, les investisseurs internationaux ne représentaient que 3 % de l'ensemble des transactions immobilières. Pour souligner le faible pourcentage d'achats effectués par les demandeurs de Golden Visa, ils n'ont contribué qu'à 0,6 % de l'ensemble des transactions au cours de la même période.


Si les Golden Visas ne sont pas à l'origine du problème, quelle en est la cause ?


"La principale raison de l'augmentation des prix de l'immobilier en Espagne et au Portugal (parmi de nombreux autres pays) est la politique de leurs banques centrales consistant à maintenir les taux d'intérêt en euros à un niveau proche de zéro. Qui n'a pas envie d'obtenir un prêt hypothécaire sur 20 ans à un taux d'intérêt de 1,5 % avec des remboursements mensuels peu élevés", estime Laszlo Kiss. Cependant, différents facteurs viennent s'ajouter à cette crise.


Les experts attribuent la situation au fait que seulement une maison a été construite pour dix vendues depuis 2018, ce qui a créé une pénurie d'options de logement abordable. L'offre de propriétés est de plus en plus insuffisante pour répondre à la forte demande. "Nous devons trouver plus d'offres pour répondre à la demande existante afin que les prix puissent se stabiliser", déclare Ricardo Reis, directeur de l'agence Century 21 Newlife, dans sa récente interview avec Euronews. Plusieurs facteurs ont contribué à cette pénurie.


Le tourisme


L'un de ces problèmes est l'augmentation constante du nombre de touristes. Le Portugal a attiré un nombre record de plus de 26 millions de touristes étrangers en 2019 et 15,3 millions d'euros l'année dernière, ce qui représente une augmentation de 158 % après l'année précédente de restrictions liées à la pandémie. En 2023, une augmentation de 33 % est attendue. Le manque d'options de logement disponibles a conduit les habitants à signer un référendum pour mettre fin aux locations de vacances à court terme à Lisbonne.


Une étude menée par l'École d'économie et de gestion de l'Université de Porto en 2021 a examiné l'impact du transfert de logements résidentiels en logements touristiques sur le marché immobilier dans les zones métropolitaines de Lisbonne et de Porto. Les résultats ont révélé que la libéralisation des locations à court terme (LCR) avait un effet significatif sur les prix des logements dans les municipalités ayant un pourcentage plus élevé de logements convertis en logements touristiques. L'étude a estimé qu'une augmentation de 1 % des LCR entraînait une augmentation moyenne de 14 % et de 21,3 % des prix des logements à Lisbonne et à Porto, respectivement. Cela permet d'évaluer l'impact moyen sur les prix du logement d'une diminution globale de l'offre de logements, même si l'on ne tient pas compte d'autres facteurs, ce qui rendrait le coefficient plus faible.


L'étude a également fourni des preuves empiriques de cet impact, indiquant qu'entre janvier 2011 et décembre 2019, la part cumulée de logements transférés à des STR dans les municipalités de Lisbonne et de Porto était respectivement de 5,787 % et de 5,475 %. Au cours de la même période, les prix des logements ont augmenté de 76,9 % à Lisbonne et de 79 % à Porto. Ces résultats suggèrent que le transfert de logements résidentiels en logements touristiques par le biais des STR a eu un effet significatif sur les prix des logements, entraînant des augmentations substantielles dans les zones métropolitaines de Lisbonne et de Porto.


La recherche a également montré que les municipalités ayant une part plus importante de DOD avaient une faible élasticité du logement, ce qui indique que les ajustements à la conversion de l'immobilier résidentiel en immobilier touristique ont été principalement effectués en augmentant les prix des logements plutôt qu'en augmentant les quantités de l'offre. Cette conséquence inattendue de l'autorisation donnée aux propriétaires de transférer leurs biens immobiliers du logement au tourisme a été une augmentation extrême des prix des logements en raison d'une offre de logements inélastique.


Un flux d'immigration important


Le Portugal a connu une augmentation de sa population immigrée pour la septième année consécutive, atteignant un total de 752 252 en 2022, selon les données du SEF. Cela représente une augmentation de 58 365 immigrants par rapport à l'année précédente, soit une hausse de 8,3 %. Parallèlement, le nombre de visas dorés reçus par les investisseurs étrangers et les membres de leur famille était de 1 281 et 1 588, respectivement, ce qui ne représente que 0,38 % du flux d'immigration total en 2022.


Les populations immigrées qui ont connu la plus forte croissance au Portugal au cours de l'année écoulée sont celles du Brésil et de l'Inde. La communauté brésilienne reste le groupe d'immigrants le plus important au Portugal, avec plus de 230 000 personnes, ce qui représente une augmentation de 13 % depuis 2021. De même, la communauté indienne a également augmenté de 13 % pour atteindre environ 34 000 résidents, ce qui en fait la quatrième population immigrée au Portugal.


Contrairement aux investisseurs qui utilisent le programme Golden Visa, les immigrants qui viennent au Portugal grâce à différents types de visas nationaux D, tels que les entrepreneurs individuels, les revenus passifs ou les nomades numériques, recherchent souvent des options de logement plus abordables, ce qui peut entraîner une concurrence accrue avec la population locale sur le marché de l'immobilier, en particulier dans le secteur locatif.


Cependant, les immigrants ne représentent que 7,3 % de la population portugaise totale, qui s'élève à 10 270 865 personnes. Cela signifie que si le rythme et le volume de construction étaient suffisants, la demande pourrait être satisfaite.


Manque de logements sociaux


La pénurie de logements sociaux est un aspect critique de la crise globale du logement, car elle affecte directement les populations vulnérables. Selon Pedro Nuno Santos, ministre de l'infrastructure et du logement, les logements sociaux ne représentent que 2 % de l'ensemble des logements publics au Portugal, contrairement à Vienne où ils constituent 60 % du parc immobilier.


La mairie de Lisbonne est reconnue comme le plus grand propriétaire immobilier du Portugal, avec la propriété de 25 000 unités de logement social, mais toutes ces unités ne sont pas actuellement attribuées. En juillet 2022, 1690 logements sociaux n'avaient pas été attribués en raison de la nécessité de les rénover, comme l'a indiqué Filipa Roseta, adjointe au maire de Lisbonne chargée du logement. Malgré la réception de 6 000 demandes de familles dans le besoin, seuls 36 logements sociaux vacants étaient disponibles à ce moment-là.


Cependant, l'exigence d'approbation du projet de reconstruction par la municipalité de Lisbonne avant de rénover la maison représente un autre défi. Cela contribue à la rapidité insuffisante de l'approbation des projets et, par conséquent, à la faiblesse des taux de construction.


Taux de construction


Comme mentionné précédemment, le ratio d'une maison construite pour dix vendues depuis 2018 est préoccupant. Notre expérience avec des partenaires et des fonds d'investissement immobilier montre que le processus d'approbation des nouveaux projets de développement ou de construction dans la municipalité de Lisbonne peut prendre jusqu'à deux ans en raison des procédures bureaucratiques.


Selon le dernier rapport statistique sur la construction et le logement, en 2021, un total de 15 065 bâtiments ont été autorisés pour la construction de nouveaux logements familiaux au Portugal, et 4 900 bâtiments supplémentaires ont été autorisés pour la rénovation. Toutefois, ces chiffres sont insuffisants pour répondre aux besoins des 1,027 million de personnes vivant dans des conditions de surpeuplement, sans parler des autres groupes touchés par la crise du logement.


Bien qu'il y ait eu une légère augmentation des taux d'approbation pour les projets de rénovation et de construction en 2021, avec une augmentation de 12,6 % par rapport à 2020 et de 14,1 % par rapport à 2019 pour les nouveaux bâtiments, et une augmentation de 1,5 % pour les projets de rénovation, les chiffres ne sont toujours pas suffisants. En 2021, environ 22 384 logements ont été achevés dans le pays, soit une augmentation de 10,2 % par rapport à l'année précédente.


Bien que les taux d'approbation et de construction se soient quelque peu améliorés au cours des deux dernières années, ils restent insuffisants pour répondre aux besoins de la population. Au lieu de fermer les programmes d'investissement étranger dans l'immobilier, il serait peut-être plus judicieux d'utiliser ces investissements pour stimuler les taux de construction et répondre plus efficacement à la crise du logement.


Comment les investissements étrangers peuvent-ils être utilisés pour lutter contre la crise du logement ?


Le Portugal n'est pas le seul pays à être confronté à une crise du logement. D'autres capitales européennes telles que Berlin, Madrid et Paris sont également confrontées à des problèmes similaires, bien qu'à des degrés divers. Selon le Forum économique mondial, la pandémie de COVID-19 a accéléré la pénurie de logements dans le monde. Les blocages et les interdictions de construire ont fait grimper en flèche les prix des terrains dans le monde entier, entraînant des retards considérables pour les promoteurs. En outre, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement, les pénuries de matériaux et les problèmes de main-d'œuvre ont encore entravé l'offre de nouveaux logements. L'inflation généralisée a également eu pour conséquence que les projets ne sont viables qu'à des niveaux de vente et de location plus élevés qu'initialement prévu.


Comment les villes peuvent-elles utiliser les investissements étrangers dans l'immobilier pour faire face à la crise du logement ?


  • Dons au fonds national.

    Les pays qui souffrent de la crise du logement pourraient adopter l'option d'investissement du Fonds de croissance durable, que les cinq pays des Caraïbes - Antigua-et-Barbuda, Dominique, Grenade, Sainte-Lucie et Saint-Kitts-et-Nevis - proposent (remarque : le nom exact du fonds peut varier d'un pays à l'autre). Il permet aux investisseurs de verser une certaine somme d'argent à un fonds de développement national en échange de la citoyenneté. Le Portugal et d'autres pays européens pourraient introduire un programme similaire, offrant aux investisseurs un permis de résidence en échange d'un don important à un fonds similaire utilisant cet argent pour augmenter les taux de construction.


    Le programme d'investissement individuel de la République de Malte, qui a été rebaptisé politique de naturalisation des investisseurs exceptionnels de Malte en 2021, exige 750 000 € pour une période de résidence de 12 mois et accorde la citoyenneté à l'investisseur à l'issue de cette période. À son apogée en 2016, le programme a attiré 279,9 millions d'euros de dons, et 121,8 millions d'euros pour l'année post-pandémique de 2020, la dernière année pour laquelle des statistiques ont été partagées. Les pays des Caraïbes ne sont pas très enclins à partager des informations sur leurs programmes de citoyenneté, mais nous pouvons estimer qu'en 2022, la Grenade a reçu environ 96,93 millions de dollars de dons de la part d'investisseurs, 27 % d'entre eux ayant choisi cette option pour déposer leur candidature. À Antigua-et-Barbuda, l'option du don est beaucoup plus populaire, 89,5 % des investisseurs ayant choisi l'option du fonds d'État en 2020-2022. Même si nous ne connaissons pas les chiffres exacts des gains, nous pouvons constater que les dons stimulent le développement de ces îles. Antigua-et-Barbuda utilise l'argent versé au fonds d'État pour développer les secteurs du tourisme, de l'agriculture, des services et des métaux précieux. Par exemple, elle a utilisé 45 millions de dollars pour agrandir l'aéroport.


    Faisons maintenant quelques calculs : si la moitié des demandeurs de visa d'or portugais de l'année dernière choisissent l'option du don, les dons étant fixés à un niveau raisonnable de 100 000 euros (car il ne s'agit pas d'un programme de citoyenneté par l'investissement), le budget du pays recevra 64 millions d'euros. Avec un prix de construction moyen de 492 euros par mètre carré (selon le dernier rapport de l'INE), il serait possible de construire environ 129 900 mètres carrés de logements sociaux ou à loyer modéré.


    Laszlo Kiss, directeur général de Discus Holdings Ltd, estime que les donations sont une option gagnante à la fois pour les pays et pour les investisseurs. "C'est un gain évident pour le budget de l'État, car l'argent est dépensé pour des causes sociales nobles", explique-t-il.


  • Réparer les logements abandonnés.

    À Lisbonne, 25 999 bâtiments sont inoccupés, ce qui représente environ 15 % de l'ensemble des logements de la ville. Ces bâtiments sont souvent abandonnés pendant de longues périodes et nécessitent des travaux de rénovation. Les investisseurs pourraient se voir offrir la possibilité d'acheter et de réparer une partie de ces bâtiments avec l'obligation de les convertir ultérieurement en hôtels afin d'alléger la pression exercée par les logements touristiques sur les logements locaux. Une autre partie de ces bâtiments pourrait être transformée en logements sociaux grâce aux dons versés au fonds national, comme cela a été suggéré précédemment. Par ailleurs, les investisseurs pourraient avoir la possibilité d'acheter et de rénover des maisons et de les louer par la suite, le prix de location maximal étant limité par les autorités, en échange du permis de séjour et d'incitations fiscales sur les revenus locatifs.


  • Construction des nouveaux bâtiments destinés à la location.

    Pedro Vicente, de l'Association portugaise des promoteurs et investisseurs immobiliers, estime que la création d'une option permettant d'investir directement dans la construction de logements destinés à la location "serait le facteur le plus pertinent pour donner un véritable sens au Golden Visa, en contribuant à résoudre la crise du logement que nous connaissons au Portugal". "Avec les avantages fiscaux (6% de TVA pour ce type de construction), le Golden Visa serait utilisé pour constituer une véritable industrie de la construction locative qui, entre les mains des entreprises, donnerait des résultats dans un court laps de temps", déclare-t-il.


  • Investissement dans l'immobilier commercial.

    Les investisseurs étrangers peuvent être limités à l'achat de biens immobiliers commerciaux dans le cadre du programme Golden Visa. Cela ne leur enlève pas le droit d'acheter une propriété résidentielle pour y vivre, mais les oblige à investir dans l'immobilier commercial pour obtenir un permis de séjour. Cela permettrait d'attirer de l'argent dans l'économie et de créer des opportunités d'emploi. Si l'immeuble commercial est un hôtel, il permettra également d'alléger la pression sur le marché du logement touristique et de répondre à la forte demande sans utiliser davantage de logements locaux.


    • Selon les experts, l'option des obligations d'État utilisée par certains pays, comme la Hongrie, n'est peut-être pas la meilleure approche pour le Portugal. "L'Espagne et le Portugal peuvent se financer eux-mêmes, en particulier à des taux bas sur les marchés financiers, de sorte qu'un investissement obligataire ne génère pas d'avantages financiers importants pour le pays. C'est l'une des principales raisons pour lesquelles la Bulgarie a mis fin à son programme de citoyenneté", explique Laszlo Kiss, agent agréé par le gouvernement pour le programme hongrois.


    Pour répondre aux inquiétudes concernant les problèmes potentiels de blanchiment d'argent liés au programme du visa d'or, deux voies sont possibles. Premièrement, des restrictions pourraient être imposées aux détenteurs de passeports de certains pays jugés peu sûrs, ce qui limiterait leur admissibilité à présenter une demande. Deuxièmement, un processus de conformité plus rigoureux pourrait être mis en œuvre, en s'inspirant des procédures diligentes de Malte, qui ressemblent à celles d'une banque. Cela permettrait une sélection minutieuse afin de minimiser le risque d'octroi de permis de séjour aux participants au programme d'investissement.


    En résumé, le programme idéal de Golden Visa modifié offrirait diverses options d'investissement immobilier dans le but d'accroître l'offre sur le marché du logement, tout en garantissant la sécurité du point de vue de l'État et en maintenant la rentabilité pour les investisseurs. Il existe de nombreux exemples de réussite dans d'autres pays que les autorités portugaises pourraient utiliser comme référence.


    Après avoir perdu la possibilité d'obtenir un permis de séjour par le biais de l'investissement immobilier, les investisseurs étrangers pourraient commencer à rechercher des opportunités d'investissement plus stables et plus transparentes dans d'autres pays. Dans l'ensemble, l'image internationale du Portugal sera ternie, ce qui rendra le pays moins attrayant sur le plan commercial, tandis que la crise du logement ne sera pas résolue. Au contraire, l'investissement étranger peut être utilisé comme l'une des mesures pour résoudre le problème, en stimulant l'investissement dans la rénovation et l'hôtellerie, ou en créant différents programmes de donation.


    Pedro Vicente, de l'Association portugaise des promoteurs et investisseurs immobiliers, ne croit pas que le gouvernement fera marche arrière et maintiendra le programme sous une forme modifiée. Cependant, nous gardons l'espoir que les autorités envisageront de créer une solution qui serait bénéfique pour les investisseurs et l'économie, tout en contribuant potentiellement à la lutte contre la crise.