Наше богатство подвержено капризам финансовых рынков

Оглядываясь на предыдущие месяцы, можно сказать, что волатильность на рынке никогда не была далека от поверхности: акции, облигации, валюты и сырьевые товары испытывали высокие уровни ежедневных и даже внутридневных изменений. Фундаментальные изменения были вызваны инфляцией и экономическими обзорами от ведущих экспертов рынка, и, конечно, продолжающейся ситуацией в Украине.

Хотя в экономиках Великобритании, Еврозоны и США существуют важные структурные различия и разное давление, в целом, все они сталкиваются с похожими проблемами. Из всех трех стран экономика Великобритании, пожалуй, наиболее уязвима, поскольку, по прогнозам многих экономистов, второй квартальный ВВП года не оправдает ожиданий Банка Англии в отношении роста на 0,1% - наиболее распространенное определение рецессии - это два или более квартала подряд отрицательного роста.

Прошлые рецессии

С 1990 года было всего несколько рецессий, но если вспомнить самую последнюю из них, "финансовый крах", начавшийся в 2008 году, то, пожалуй, удивительно, что доходность фондового рынка была положительной всего через 3 года после ее начала. Отчасти это можно объяснить тем, что для того, чтобы экономика технически попала в рецессию, она должна испытать два отрицательных квартала роста, и поэтому отправная точка для этих показателей наступает после полугодового спада экономики. Однако, как правило, рецессии продолжаются еще три квартала, составляя большую часть следующего года, когда доходность рынка была положительной. Кроме того, как мы все знаем из прошлого опыта, финансовые рынки фактически демонстрируют худшие результаты перед началом рецессии, чем во время нее.

Что касается страшной инфляции, то да, она действительно находится на самом высоком уровне более чем за поколение, что, в свою очередь, вынуждает центральные банки принимать довольно радикальные меры в попытке сдержать ее. Хотя циклы повышения ставок в Великобритании и США до сих пор были агрессивными, ожидается, что во второй половине года они останутся на том же уровне. Это создает серьезную проблему для экономического роста, который уже демонстрирует явные признаки ослабления, а призывы к рецессии становятся все более громкими.

Результаты деятельности не являются гарантией будущих доходов.

Тем не менее, в прошлые периоды рецессии не были столь негативными для фондовых рынков - на самом деле, базовые показатели доходности после предыдущих рецессий были положительными. Одно из правдоподобных объяснений такой положительной динамики заключается в том, что финансовые рынки являются достаточно эффективными механизмами дисконтирования, ориентированными на будущее, поэтому они часто начинают оценивать рецессию еще до того, как она технически началась. Они также начинают оценивать восстановление до того, как оно явно началось.

Согласно нашему собственному анализу, на горизонте уже виднеется серебристая полоса: британские бенчмарки уже демонстрируют некоторую слабость, ожидаемую при растущем риске предстоящей рецессии, но благоприятные идиосинкразические факторы означают, что индекс FTSE100 опережает свои аналоги на протяжении последнего года. Что-то пошло не так, или, может быть, Великобритания считает текущие финансовые потрясения эфемерной проблемой, и мы должны продолжать движение вперед и вверх?


Blacktower Financial Management - Тел: +351 214 648 220 или e-mail info@blacktowerfm.com.