同时，这些评级的趋势也从 "正面 "变为 "稳定"。

评级委员会考虑的主要因素 "包括地区经济形势和马德拉的财政表现、2023 年预算执行情况、流动性、债务指标以及中央政府和自治区之间的关系"，DBRS Morningstar 在其报告中解释道。

"报告称："马德拉评级的上调主要反映了马德拉财政表现的持续再平衡。"2023 年年中的预算执行证实了该地区通过控制支出从结构上加强财政表现的承诺。预算执行情况的改善得到了收入增长的支持，这主要得益于该地区旅游业极其强劲的表现。葡萄牙中央政府的信用评级也得到了提升，目前被评为 A 级和稳定级，并对该地区进行了大量投资，"特别是通过对其长期资金的担保"，报告详细阐述道，"2023 年，中央政府再次为 2.75 亿欧元的债券发行和 2500 万欧元的贷款提供了担保。截至 2022 年底，马德拉 82% 的直接债务由葡萄牙中央政府担保或直接持有。

DBRS 晨星公司的评估表明，马德拉的信用评级风险已经得到平衡，因此获得了 "趋势稳定 "的标签。尤其是酒店业的表现一直很好，这让地区政府有更多的资源来整合财政。"评估报告继续指出："到 2022 年底，该地区的直接债务可变利率敞口已从 2019 年底的 75% 降至 43%。"然而，鉴于该地区的债务水平非常高，利率持续上升可能会对该地区的财政表现造成压力。"

2023 年 1 月至 5 月期间，葡萄牙的过夜游客人数比 2019 年增加了 13%。特别是在马德拉岛，增幅达到了 23%。"这有助于该地区经济及其劳动力市场的良好表现，"DBRS晨星公司推测，"2023年第一季度的失业率为6.5%，目前略低于7.2%的全国失业率，而2015-2019年间的平均失业率为11.4%。"

得益于有利的经济因素，到2022年，马德拉的税收收入增长了16%。"该地区去年实现了自2013年以来的首次营业盈余，约占营业收入的0.8%，"DBRS称赞道，"而2021年和2020年的营业赤字分别占营业收入的17.3%和8.5%。同样，融资赤字占营业收入的比例也从 2021 年的 24.9% 和 2020 年的 14.2% 降至 2022 年的 9.7%。基于 2023 年年中有利的预算执行情况，该地区今年很可能能够录得较低的融资赤字，甚至出现融资盈余。"DBRS 晨星认为，由于该地区仍然背负着非常沉重的债务负担，因此在结构上重新平衡其财政状况是关键所在，并宣称他们将 "特别关注 "9 月份选举产生的下一届地区政府的 "财政战略"。

"报告解释说："该地区在2020年通过4.58亿欧元的大额债券为COVID-19的相关措施预先提供了资金，因此能够利用多余的现金为2021年和2022年的赤字提供资金，并在过去两年中减少了DBRS晨星调整后的债务存量。随着 2021 年和 2022 年旅游业收入的恢复，群岛的债务与营业收入比率从 2020 年的 504% 降至 2022 年的 431%，预计今年将降至 400% 以下。

到 2022 年底，该地区的平均利率将从上一年的 1.6% 上升到 2%，但仍被 DBRS 评为 "相对较低"。"他们表示："国家政府通过葡萄牙财政和债务管理机构（IGCP）以及财政和金融总局（DGTF）提供的明确担保，继续支持该地区的融资成本。

这些明确的担保以及 DBRS Morningstar 对其持续性的预期 "是积极的信用特征，对马德拉的评级至关重要。如果有迹象表明中央政府对该地区的支持力度比目前预计的要弱，这将意味着马德拉的负面信用"。

据 DBRS 晨星公司称，在上述任何一个或多个条件下，马德拉的评级都可以进一步上调："马德拉能够加快去杠杆化的步伐；马德拉的经济前景好于目前的预期，该地区增强了经济韧性和多样化；有迹象表明该地区与中央政府的关系进一步加强；或者葡萄牙主权评级得到提升。"

另一方面，如果出现以下情况，马德拉岛的评级可能会被下调："该地区的财政整顿出现结构性逆转，导致新的债务积累；有迹象表明，目前由中央政府提供的财政支持和监督会减弱；或者葡萄牙的主权评级被下调"。

"由于影响葡萄牙共和国评级的社会因素会传递到马德拉岛，因此社会信用考虑因素对评级产生了相关影响。"报告在分析ESG（环境、社会和治理）因素时指出。

DBRS Morningstar 不认为任何环境因素会对信用分析产生相关影响，但认为 "机构实力、治理和透明度因素 "会 "影响评级"，称 "马德拉近年来实施了公共行政管理改革，并愿意继续这样做。特别是通过将重新分类的公共实体的债务重新集中到自己的资产负债表上，以及随后加强对其运营和财务的透明度和监督。近年来该地区治理的加强对该地区的信用评级意义重大"。