De trend van deze ratings is gewijzigd van Positief naar Stabiel.

De belangrijkste factoren die door het ratingcomité in overweging werden genomen, "omvatten de situatie van de regionale economie en de financiële prestaties van Madeira, de uitvoering van de begroting voor 2023, liquiditeit, schuldcijfers en de relatie tussen de centrale overheid en de autonome regio", legde DBRS Morningstar uit in hun rapport.

"De opwaardering van de ratings van Madeira weerspiegelt voornamelijk de voortdurende herschikking van de fiscale prestaties van Madeira", aldus het rapport. "De begrotingsuitvoering halverwege het jaar 2023 bevestigt de inzet van de regio om haar begrotingsprestaties structureel te versterken door middel van uitgavenbeheersing. De verbetering van de begrotingsresultaten wordt ondersteund door stijgende inkomsten, met name dankzij de extreem sterke prestaties van de regionale toerismesector." De Portugese centrale overheid, waarvan de kredietrating ook is opgewaardeerd en nu de rating A en Stabiel heeft, investeert fors in de regio, "vooral door garanties op haar langetermijnfinanciering", aldus het rapport, "zoals opnieuw toegekend in 2023 op een obligatie-uitgifte van 275 miljoen euro en een lening van 25 miljoen euro. Eind 2022 was 82% van de directe schuld van Madeira ofwel gegarandeerd ofwel rechtstreeks in handen van de Portugese centrale overheid."

De beoordeling van DBRS Morningstar geeft aan dat de risico's voor de kredietrating van Madeira in evenwicht zijn, wat hen het label Stabiele trend oplevert. Vooral de horecasector presteert erg goed, waardoor de regionale overheid meer middelen heeft om haar financiën te consolideren. "De directe blootstelling van de regio aan variabele rentetarieven is teruggebracht van 75% eind 2019 naar 43% eind 2022", vervolgt de beoordeling. "Gezien het zeer hoge schuldniveau van de regio zou een voortdurende stijging van de rente echter een bron van druk kunnen zijn op de begrotingsresultaten van de regio."

Tussen januari en mei 2023 zijn de overnachtingen in Portugal met 13% gestegen ten opzichte van 2019. Specifiek in Madeira stijgt die stijging tot 23%. "Dit draagt bij aan de goede prestaties van de regionale economie en haar arbeidsmarkt," veronderstelde DBRS Morningstar, "met een werkloosheidspercentage van 6,5% in Q1 2023, dat nu iets onder de nationale werkloosheid van 7,2% staat, tegenover 11,4% gemiddeld in de periode 2015-2019."

De belastinginkomsten van Madeira groeiden tot en met 2022 met 16% dankzij de gunstige economische factoren. "De regio kon vorig jaar voor het eerst sinds 2013 een exploitatieoverschot boeken, goed voor ongeveer 0,8% van de bedrijfsinkomsten," prijst DBRS, "tegenover een exploitatietekort van 17,3% van de inkomsten in 2021 en 8,5% in 2020. Ook het financieringstekort daalde naar 9,7% van de bedrijfsinkomsten in 2022, tegenover 24,9% in 2021 en 14,2% in 2020. Op basis van de gunstige begrotingsuitvoering halverwege 2023 zal de regio dit jaar waarschijnlijk een laag financieringstekort of zelfs een financieringsoverschot kunnen boeken." DBRS Morningstar vindt het belangrijk dat de regio haar financiën structureel weer in evenwicht brengt, omdat ze nog steeds een zeer grote schuldenlast heeft, en heeft verklaard dat ze "bijzondere aandacht zal besteden aan de fiscale strategie van de volgende regionale regering", die in september wordt verkozen.

"De regio heeft haar COVID-19 maatregelen voorgefinancierd met een grote obligatielening van 458 miljoen euro in 2020 en was daardoor in staat om haar overtollige contanten te gebruiken om haar tekorten in 2021 en 2022 te financieren en haar door DBRS Morningstar aangepaste schuldenlast in de afgelopen twee jaar te verlagen", legt het rapport uit. Met de terugkeer van de inkomsten uit het toerisme in 2021 en 2022, ging de archipel van een schuld-tot-bedrijfsinkomstenratio van 504% in 2020 naar 431% in 2022, en de verwachting is dat het dit jaar onder de 400% zal zakken.

Eind 2022 steeg de gemiddelde rente in de regio van 1,6% het jaar daarvoor naar 2%, wat door DBRS nog steeds als "relatief laag" wordt beschouwd. "De steun van de nationale overheid via de expliciete garanties van het Portugese Agentschap voor Schuld- en Schuldbeheer (IGCP) en het Directoraat-Generaal van de Schatkist en Financiën (DGTF) blijft de financieringskosten van de regio ondersteunen", stellen ze.

Deze expliciete garanties en de verwachting van DBRS Morningstar dat deze zullen blijven bestaan "zijn positieve kredietkenmerken die cruciaal zijn voor de rating van Madeira. Elke indicatie dat de steun van de centrale overheid aan de regio zwakker is dan momenteel voorzien, zou een negatieve kredietwaardigheid voor Madeira betekenen."

Volgens DBRS Morningstar kan de rating van Madeira verder worden verbeterd onder elk van deze voorwaarden of een combinatie ervan: "Madeira is in staat om zijn schuldafbouw te versnellen; de economische vooruitzichten van Madeira overtreffen de huidige verwachtingen en de regio verbetert zijn economische veerkracht en diversificatie; er zijn aanwijzingen voor een verdere versterking van de relatie tussen de regio en de centrale overheid; of de Portugese overheidsrating wordt opgewaardeerd."

Aan de andere kant kan de rating van Madeira worden verlaagd als een van de volgende dingen gebeurt: "er is een structurele ommekeer in de begrotingsconsolidatie van de regio die leidt tot nieuwe schuldopbouw; er komen aanwijzingen dat de financiële steun en het toezicht die de centrale overheid momenteel biedt, verzwakken; of de Portugese overheidsrating wordt verlaagd."

"Sociale kredietoverwegingen hebben een relevant effect op de ratings, aangezien de sociale factoren die van invloed zijn op de ratings van de Republiek Portugal worden doorgegeven aan Madeira", aldus het rapport over het in overweging nemen van het sociale element van ESG-factoren (Environment, Social, Governance) in hun analyse.

DBRS Morningstar erkent geen milieufactoren die een relevant effect hebben op de kredietanalyse, maar beschouwt "de factor institutionele kracht, bestuur en transparantie" wel als "van invloed op de ratings" en zegt dat "Madeira de afgelopen jaren hervormingen heeft doorgevoerd in het beheer van het openbaar bestuur en bereid is om hiermee door te gaan. Dit was met name het geval door de hercentralisatie van de schuld van haar geherclassificeerde publieke entiteiten naar haar eigen balans en de daaropvolgende verbeterde transparantie van en toezicht op hun activiteiten en financiën. De versterking van het bestuur van de regio in de afgelopen jaren was belangrijk voor de kredietrating van de regio."