Tärkeimmät tekijät, joita tarkasteltiin tässä raportissa, olivat saariston taloudellinen tilanne, taloudellinen suorituskyky, maksuvalmius, velkamittarit, alueellisen lentoyhtiön taloudellinen tilanne ja sen mahdolliset vaikutukset Azoreiden luottoprofiiliin sekä Azoreiden ja Lissabonin keskushallinnon välinen suhde.

DBRS Morningstarin mukaan Azorien luottoluokituksen ydinarviointiin vaikutti pääasiassa se, että "aluehallitus on halukas vakauttamaan julkista talouttaan tulevina vuosina, jotta se voisi asteittain palauttaa toimintansa vakaalle tasolle, joka saavutettiin ennen COVID-19:ää"; korkea velkasuhde, joka kasvoi huomattavasti vuosina 2020-2022 mutta jonka odotetaan alkavan parantua vuodesta 2023 alkaen, ja alueen maantieteellinen sijainti Atlantin valtameressä sijaitsevana saaristona, joka luokittelee sen Euroopan unionin (EU) syrjäisimmäksi alueeksi, mikä vahvistaa sen suhdetta Portugaliin (luottoluokitus A, vakaa) sekä kansalliselta hallitukselta saatavaa tukea."."

"Stable Trend heijastaa DBRS Morningstarin näkemystä, jonka mukaan luokituksiin kohdistuvat riskit ovat tasapainossa", yhtiö totesi. Vieraanvaraisuuden kasvu vuosina 2022 ja 2023 on johtanut suurempiin verotuloihin, jotka auttavat saaria tukemaan talouttaan lähivuosina. Raportissa kuitenkin muistutetaan, että "alueen rahoitusvaje pysyi suurena vuonna 2022 ja julkisen talouden tasapainottaminen vuonna 2023 on todennäköisesti odotettua heikompaa". Kasvava matkailuala auttaa myös alueellista lentoyhtiötä, SATA Groupia, joka on toipunut taloudellisesta tuloksestaan, mutta kirjasi edelleen tappioita. "Vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla yhtiön kuljettamien matkustajien määrä jatkoi nopeaa kasvuaan, minkä pitäisi tukea sen liikevaihtoa ja auttaa lieventämään alueen mahdollisia lentoyhtiöön liittyviä riskejä."

"Azorien julkisen talouden toteutuminen parani hieman vuonna 2022, mutta se on pysynyt selvästi COVID-19-pandemiaa edeltäneen tason alapuolella", raportissa arvioitiin. Vuosina 2015-2019 keskimääräinen liiketulos-toimintatulos-suhde oli 8,5 prosenttia. Vuonna 2020 se laski -5,7 prosenttiin, vuonna 2021 -5,6 prosenttiin ja -3,5 prosenttiin vuonna 2022. "Kolmen viime vuoden erittäin suuret budjettivajeet johtuivat pääasiassa COVIDiin liittyvistä suuremmista menoista, erityisesti terveydenhuollossa, koulutuksessa ja aluetalouden tukemisessa." DBRS Morningstar on kehunut vuoden 2023 alkuperäistä talousarviota askeleeksi kohti alueen talouden tasapainottamista.

DBRS:n laskelmien mukaan Azorien oikaistu velkakanta, mukaan lukien suora, välillinen ja taattu velka, "on vuoden 2022 lopussa 331 prosenttia alueen toimintatuloista, kun se vuoden 2019 lopussa oli 241 prosenttia". Tämä johtuu kolmen viime vuoden suurista alijäämistä ja SATA:n rahoitusongelmista.

Raportissa kiitetään toteutettuja muutoksia, joilla osa alueen yritysten veloista keskitetään uudelleen niiden omaan hallintaan. "Nämä toimet tapahtuivat samanaikaisesti useiden alueyhtiöiden lakkauttamisen kanssa", DBRS totesi. "Tämän julkisten palvelujen uudelleenkeskittämisen pitäisi parantaa alueen hallintaa palvelujen tarjonnassa ja järkeistää joitakin niihin liittyviä kustannuksia, erityisesti velanhoitoa."

"Taloudellisesti alue on hyötynyt majoitus- ja ravitsemisalan voimakkaasta elpymisestä vuodesta 2022 lähtien. Yöpymiset vuonna 2022 ylittivät vuoden 2019 tason 8 prosentilla ja osoittivat vähäisempää kausivaihtelua koko vuoden ajan", arvioinnissa myönnetään. "Tämä suotuisa suuntaus jatkui vuonna 2023, sillä tammi-toukokuun 2023 välisenä aikana yöpymiset olivat 14 % vuoden 2019 tasoa korkeammat." Alan kasvu on mahdollistanut uusien työpaikkojen avautumisen, mikä on alentanut työttömyysasteen 6,2 prosenttiin vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä, mikä on 1 % alempi kuin maan keskiarvo. Vertailun vuoksi mainittakoon, että vuosina 2015-2019 se oli keskimäärin 10 %. DBRS pitää myös silmällä Brysselistä ja Lissabonista Azoreille suuntautuvia lisävaroja, mukaan lukien 580 miljoonan euron elvytys- ja sopeutumisvälineen avustukset.

"Matkailualan myönteinen vauhti tukee myös SATA:n liikevaihtoa, mikä osaltaan lieventää alueen mahdollista lentoyhtiöön liittyvää riskiä sen jälkeen, kun Euroopan komissio (EK) hyväksyi kesäkuussa 2022 SATA:lle 453 miljoonan euron rakenneuudistustuen yhtiön rakenneuudistussuunnitelman tukemiseksi", DBRS Morningstarin mukaan, mukaan lukien 135 miljoonan euron lisätakuu SATA:n velkarahoitukselle vuoteen 2028 asti. "Rakenneuudistussuunnitelmaan sisältyy operatiivisia tehostamistoimia ja se, että SATA luopuu määräysvaltaosuudestaan (51 prosenttia) tytäryhtiössään ja kansainvälisiä reittejä liikennöivässä Azores Airlinesissa, jonka osuus lentoyhtiöryhmän tappioista oli historiallisesti suurin. Azores Airlinesin myyntiä koskeva kansainvälinen julkinen tarjouskilpailu käynnistettiin maaliskuussa 2023." DBRS Morningstar katsoo, että EY:n myöntämä tuki on vähentänyt alueen luottokelpoisuuden menettämisen riskejä, sillä SATA:lla oli monia lyhytaikaisia velkoja, jotka aluehallitus oli suurelta osin taannut.

"Vaikka Azorit ei tällä hetkellä hyödy mistään keskushallinnon myöntämästä velkatakauksesta, DBRS Morningstar katsoo, että kaikki Portugalin hallituksen Madeiralle aiemmin ja tällä hetkellä myöntämä tuki olisi tarvittaessa myös Azorien käytettävissä", analyysiryhmä teoretisoi. "Tätä arviota tukee se, että alue hyötyi keskushallinnon velkarahoituksesta vuonna 2012, Euroopan valtionvelkakriisin huipulla, ja että valtion talousarviolaki vuodelle 2023 antaa keskushallinnolle mahdollisuuden myöntää takauksia kahdelle Portugalin itsehallintoalueelle."

DBRS:n mukaan Azorien luokitukset voivat parantua, jos jokin seuraavista tapahtuisi: "alue vähentää olennaisesti velkaantumistaan ja riskialttiuttaan tappiollisille alueellisille yrityksille; Azorien talousnäkymät ylittävät nykyiset odotukset; on viitteitä siitä, että alueen ja keskushallinnon välinen suhde vahvistuu entisestään; tai Portugalin valtion luottoluokitusta nostetaan."

Luokitusta voidaan laskea, jos "SATA:n tai muiden alueellisten yritysten rahoitus- ja maksuvalmiusprofiilit heikkenevät, mikä johtaa takausvaatimuksiin tai alueen jo ennestään korkeiden velkaantumislukujen merkittävään heikkenemiseen; alue ei onnistu vakauttamaan taloudellista tulostaan, mikä johtaa sen velkasuhteen merkittävään ja rakenteelliseen kasvuun; on viitteitä siitä, että alueen ja keskushallinnon välinen suhde olisi nykyistä heikompi; tai Portugalin valtion luottoluokitusta alennetaan.".

Vaikka tähän luokitukseen ei sisälly ympäristö- tai hallintotekijöitä, DBRS Morningstarin mukaan Portugalin tasavallan sosiaaliluokitukset siirtyvät Azoreille, ja niillä "on merkittävä vaikutus luokituksiin".