Les difficultés accumulées actuellement par le secteur bancaire américain sont bien moins graves qu'en 2008. À cette époque, la principale raison pour laquelle le secteur bancaire a été durement touché était l'éclatement de la bulle immobilière, qui ne laissait que peu d'espoir de reprise. Cet éclatement a été suivi par l'effondrement des entreprises publiques Fannie Mae et Freddie Mac, dont les obligations étaient acceptées en garantie par de nombreuses banques. La tristement célèbre Lehman Brothers n'a pas survécu à la crise et s'est effondrée.

Cette fois, la nouvelle que certaines banques souffraient d'un manque de liquidités est apparue après que leurs actifs ont été dévalués dans un contexte de hausse des taux d'intérêt. La hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (Fed) de 1,00 point de pourcentage a entraîné une baisse de 10 % des bons du Trésor américain à 30 ans.

Cependant, personne ne conteste la sécurité des bons du Trésor. Il n'y a donc pas de bulle comme en 2008. La Silicon Valley Bank (SVB) pouvait conserver ses bons du Trésor jusqu'à leur échéance et obtenir la totalité des fonds nécessaires. Mais les retraits urgents de dépôts ont provoqué la panique. Ces fonds sont actuellement utilisés comme garantie dans le cadre du programme de financement à terme des banques, lancé par la Fed et le ministère des finances, et sont remboursés à leur valeur nominale. Même l'ampleur de ces problèmes bancaires est faible.

La crise financière mondiale de 2008 a entraîné l'effondrement de 25 banques et de 140 banques en 2009, selon la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Aujourd'hui, ces problèmes catastrophiques ne sont visibles que dans trois banques américaines. Cette fois-ci, les organismes de surveillance financière ont réagi presque immédiatement pour éteindre un éventuel incendie dans le secteur bancaire en fournissant toutes les liquidités nécessaires pour garantir que tous les retraits demandés seront effectués.

Les grandes banques américaines se sont jointes aux efforts des autorités financières pour éliminer les problèmes de liquidité et fournir les fonds nécessaires. En outre, la Banque centrale européenne (BCE), la Banque du Canada, la Banque nationale suisse et la Banque du Japon ont rejoint la Fed et fourni des liquidités en dollars pour atténuer les conséquences éventuelles de ces problèmes bancaires.

Mais le simple fait que toutes ces mesures aient dû être mises en œuvre a fait naître des doutes dans l'esprit des clients, qui craignent que tout cela ne suffise pas à éviter des problèmes plus graves. Selon le Wall Street Journal, 186 banques américaines se trouvent dans une situation dangereuse en raison des retraits de dépôts. Néanmoins, il semble qu'il s'agisse d'une décision "tout ou rien" visant à fournir autant de fonds que nécessaire sans aucune limite. Le solde de la Fed a augmenté de 297 milliards de dollars, soit 3,6 %, en une semaine, uniquement grâce aux prêts d'urgence. Le solde est passé de 8342 milliards de dollars à 8639 milliards de dollars. La Fed a eu besoin de quatre mois pour dégager son solde pour ce montant d'actifs, car elle a commencé le resserrement quantitatif en novembre 2022. Il s'agit d'une configuration en boucle fermée, car la Fed a besoin d'augmenter les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation galopante.

L'indice des prix à la consommation (IPC) a ralenti à 6 % en glissement annuel en février, contre 6,4 % le mois précédent. L'IPC de base, qui ne tient pas compte des prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, est resté inchangé à 5,5 % en février, contre 5,6 % le mois précédent. L'IPC de base a augmenté de 0,5 % en février, contre 0,4 % au premier mois de 2023. Il est donc trop tôt pour crier victoire sur l'inflation.

Esperio anaLes analystes estiment que le retour à l'assouplissement quantitatif dans de telles situations est hautement improbable, tout comme une augmentation des taux d'intérêt est également improbable à cet égard, car elle pourrait amplifier les problèmes bancaires. Cependant, une hausse des taux d'intérêt à 5,00 % est plus logique car elle démontrerait l'engagement de la Fed à lutter contre l'inflation, à prouver que le système bancaire reste solide et, par conséquent, à montrer qu'aucun problème ne peut dégénérer en crise. La récente décision audacieuse de la BCE de relever ses taux d'intérêt de 3,00 % à 3,5 % doit également être prise en considération. Une pause dans le cycle de hausse des taux d'intérêt pourrait être encore plus critique, car elle pourrait être interprétée comme une confirmation de la gravité des problèmes bancaires et de l'incertitude quant à la manière dont ces problèmes pourraient être résolus.

Néanmoins, les problèmes bancaires pourraient perturber toute tentative de relèvement supplémentaire des taux. Ainsi, le cycle de hausse des taux d'intérêt pourrait être interrompu car la Fed pourrait accepter temporairement son échec dans la maîtrise de l'inflation et ancrer l'inflation à son objectif de 2 %.


par Alex Boltyan, analyste principal de la société Esperio