Questi Paesi sono esposti al rischio di un aumento dei rendimenti obbligazionari, proprio come altri membri del blocco UE, come Germania e Francia. Potrebbe quindi sembrare che i saggi Paesi del Nord dell'UE, meno indebitati, paghino per le nazioni del Sud europeo, sconsiderate e con un alto carico di debito. Questo potrebbe ricordare la crisi del debito greco del 2008-2010, che ha portato a una perdita di fiducia nell'economia greca e al più grande salvataggio di un Paese sviluppato mai visto. Il governo greco ha richiesto diversi prestiti di salvataggio da parte del Fondo Monetario Internazionale, dell'Eurogruppo e della BCE, oltre a un taglio del 50% del debito con le banche private nel 2011. Più o meno, il Paese si è ripreso economicamente nel 2017. Tuttavia, la crisi del debito greco non ha scosso solo il mercato finanziario europeo, ma anche quello statunitense.

Questa volta il problema è molto più ampio, in quanto una delle maggiori economie dell'UE, l'Italia, si sta avvicinando agli stessi problemi. Il debito pubblico dell'Italia sfiora i 2.500 miliardi di dollari, rispetto al picco della Grecia di 318 miliardi di euro nel 2017 e di circa 200 miliardi di euro a metà del 2022. Senza dimenticare il debito di 1,45 trilioni di euro della Spagna e gli oltre 276 miliardi di euro del Portogallo. Una crisi del debito di questo tipo scuoterebbe i mercati finanziari nel profondo. E l'Italia, con il suo terzo mercato mondiale del debito pubblico, sarà sicuramente nell'occhio del ciclone del debito, diventando un grosso grattacapo per la BCE.


La definizione dell'ammissibilità o meno di un Paese agli acquisti si baserà su quella che la BCE definisce una "lista cumulativa di criteri", che include: il rispetto delle regole fiscali dell'UE; l'assenza di gravi squilibri macroeconomici; la sostenibilità fiscale giudicata da organismi quali la Commissione europea, il Meccanismo europeo di stabilità e il Fondo monetario internazionale; politiche macroeconomiche solide e sostenibili conformi alle raccomandazioni della Commissione europea..

La BCE ha ammesso che questo programma di TPI potrebbe essere applicato ai titoli del settore privato, rafforzando le preoccupazioni. L'Italia dipende maggiormente dalle forniture di gas della Russia, che ha armato le sue esportazioni di gas per vincolare l'Europa alla sua assistenza militare all'Ucraina. Anche se quest'anno l'Italia ha importato solo il 25% del gas dalla Russia, rispetto al 40% dello scorso anno, l'interruzione di queste forniture potrebbe danneggiare gravemente la sua economia, estendendo il danno attraverso l'aumento dei prezzi dell'energia.

Questi rischi potrebbero essere in qualche modo attenuati, a sorpresa, da una possibile recessione in Europa e negli Stati Uniti, che ridurrebbe la domanda di energia e abbasserebbe globalmente i prezzi del greggio e del gas. Tuttavia, la recessione renderebbe ancora più complicato il servizio del debito a causa dell'aumento del deficit fiscale e dei rendimenti dei titoli di Stato. Pertanto, l'introduzione di questo nuovo programma di acquisto di debito da parte di TPI è quasi inevitabile. Dopo tutto, l'economia italiana è stata gravemente colpita dalla pandemia e la BCE ha acquistato quasi l'intera emissione netta di titoli di Stato italiani nel 2020 e 2021. I rendimenti dei titoli decennali di riferimento dell'Italia sono saliti fino al picco mensile del 3,75% dopo gli annunci della BCE, per poi ridimensionarsi al 3,6%, mentre i rendimenti dei titoli decennali della Germania sono scesi all'1,06%.

Gli analisti di Esperio nota che sia il Portogallo che la Spagna hanno compiuto grandi sforzi per allungare la scadenza media del debito nell'ultimo decennio. La scadenza media del debito portoghese è salita a circa sette anni rispetto ai meno di sei anni di dieci anni prima. La scadenza del debito spagnolo è stata portata a oltre otto anni rispetto ai 6,35 anni di dieci anni fa. La scadenza del debito italiano è in media di circa sette anni, marginalmente superiore a quella del 2012. A differenza della maggior parte degli altri Paesi dell'UE, ad eccezione della Grecia, il PIL pro capite italiano è diminuito nel 2021 rispetto al 2001. Sia la Spagna che il Portogallo hanno aumentato i propri numeri.

Ciononostante, eventuali problemi di indebitamento dei suddetti Paesi potrebbero agitare i mercati finanziari globali, innescando una possibile reazione a catena della crisi del debito in Europa e su scala mondiale.

Alex Boltyan, analista senior di Esperio società