För dem som har investeringar har det varit ett mycket svårt mål att bibehålla deras reella värde, för att inte tala om att öka deras värde i reella termer.

Kommer det gamla ordspråket "historien upprepar sig" att visa sig igen? Nedan ger jag en översikt över några av de tillgångar som historiskt sett har klarat sig bra under inflationstider, hur de faktiskt har klarat sig hittills under 2022 och hur man kan få exponering mot dem.

Håller du dig på riktigt?

När de stora valutorna devalverar i reala termer ser man snabbt på guld som ett inflationsskydd, även om guldet hittills i år har en negativ nominell avkastning på 4,6 procent. Guld har två stora nackdelar: Att äga det ger dig ingen inkomst från utdelning eller ränta. Konsekvensen av detta är att guldets värde är negativt korrelerat med avkastningen på skuldinstrument i dollar. Guldets värde har också varit ganska volatilt sedan mitten av 1970-talet. På längre sikt har guld ändå gett en rimlig real avkastning. Centralbankerna tenderar att hålla en del av sina reserver i guld, metallen har användningsområden för smycken och vissa medicinska produkter och tillverkningsprodukter och tillgången är begränsad. Direkt exponering kan uppnås genom att äga fysiskt guld eller genom investeringar i börsnoterade gruvbolag och ETF:er.

En råvara som olja har klarat sig bra under 2022. Brent, denominerad i USD, har ökat i värde med 28,5 procent hittills i år. En oljebolag som Shell PLC har gett en enorm avkastning på 43,6 procent i år, och energisektorn som helhet, som är noterad inom S&P500, har gett en avkastning på 51,2 procent. Framöver kan dock efterfrågan på olja komma att mattas av, eftersom detaljhandelspriserna är relativt höga och en recession hotar. Med tanke på att oljan handlas i USD och den senaste tidens styrka i valutan blir oljan dessutom dyrare för användare i ekonomier som inte är USD. OPEC överväger redan att minska produktionen för att ge priset en bottennotering. På lång sikt finns det naturligtvis en global strävan att gå bort från fossila bränslen vilket kan innebära att den globala toppen i efterfrågan på råvaran är nära, även om analytiker är oense om huruvida det ögonblicket kommer att nås före 2030-talet eller 2040-talet. Utan att ta hänsyn till derivatinstrument kan exponering mot olja uppnås genom aktier i de stora oljebolagen, oljeservice- och prospekteringsföretag och ETF:er.

Det finns naturligtvis många fler råvaror att ta hänsyn till. Elektrifieringen av transporter kommer att säkerställa en ökad efterfrågan på litium, nickel, koppar, grafit och kobolt. Flera jordbruksprodukter har stigit i pris ganska kraftigt y/o/y. Varje råvara har sina egna egenskaper när det gäller utbud och efterfrågan. Vissa råvaror, som kobolt, bryts främst i mycket instabila länder, medan andra, som jordbruksprodukter, är beroende av okontrollerbara faktorer som t.ex. vädret, vilket ökar riskerna med att ha en exponering mot deras pris. De flesta råvaror handlas återigen i US-dollar, vilket lägger till ett lager av volatilitet på grund av växelkursfluktuationer, och den hotande recessionen kommer att minska efterfrågan på vissa, t.ex. koppar.

Om vi fortfarande tittar på de reala tillgångarna, låt oss slutligen överväga fastigheter, särskilt fastigheter i Portugal. På efterfrågesidan kunde köparna, på grund av de låga bolåneräntorna under det senaste decenniet, betala mer för fastigheter och därmed återspeglades detta i stigande genomsnittliga transaktionsvärden, särskilt i Portugals största städer, samtidigt som utbudet av bostäder är på historiskt låga nivåer. Prisökningen har fortsatt under det första halvåret 2022, vilket tyder på att fastigheter har varit en bra inflationshedge hittills i år. Trots detta befinner vi oss för närvarande inte under ceteris paribus-förhållanden, eftersom ett antal nyckelfaktorer håller på att förändras. Bolåneräntorna har ökat, men de är historiskt sett fortfarande relativt låga och även relativt låga i Portugal jämfört med andra länder i EU. Men, och detta är den oroande delen, Portugal skiljer sig från andra europeiska länder genom att 93 procent av de utestående lånen har rörliga räntor, vilket innebär att eftersom dessa i allmänhet är indexerade till Euribor (3, 6 eller 12 månader) kommer en ökning att kännas direkt av de flesta husägare (Euribor har stigit YTD och väntas öka ytterligare under återstoden av 2022 och 2023). Potentiellt står husägare inför ett dubbelt slag av både stigande bolånekostnader och dagliga levnadskostnader på grund av den höga inflationen. Dessa krafter kommer dock att spela ut på olika sätt i olika segment av marknaden. I lyxsegmentet på bästa läge har utbudet ökat lite, medan det finns en stark efterfrågan från utlänningar, särskilt med tanke på den svaga euron jämfört med US-dollarn. Vid sidan av att äga en fastighet för att bo i eller hyra ut kan en investerare få exponering mot fastigheter genom att investera i börshandlade fastighetsinvesteringsfonder (REITs) eller börsnoterade företag som förvaltar en fastighetsportfölj, som Vonovia.

I del II kommer jag att överväga inflationssäkringspotentialen hos andra tillgångsklasser som valutor (som en eurobaserad investerare skulle ett enkelt innehav av USD ha gett en avkastning på 12,6 procent YTD!), kryptovalutor och aktier och obligationer i allmänhet som tillgångsklasser. Om du inte kan vänta och vill ha en översyn av din investeringsportfölj kan du kontakta oss på vårt kontor i Lissabon.

Lägg till ansvarsfriskrivning: Detta meddelande är endast avsett för informationsändamål och är inte avsett att utgöra, och bör inte tolkas som, investeringsrådgivning, investeringsrekommendationer eller investeringsforskning. Du bör söka råd hos en professionell rådgivare innan du inleder någon finansiell planering.

För mer information kontakta Blacktower Financial på +351 289 355 685 eller via e-post: info@blacktowerfm.com.