ليس المستشار فقط هو الذي يستخرج الأدوية الاقتصادية السيئة هذه الأيام. يتصرف محافظو البنوك المركزية مثل مستشاري المستشفيات المتخصصين. هؤلاء الأشخاص ليسوا مجرد بائعين متجولين لحبوب منع الحمل ولكنهم في الواقع هم الذين يتعين عليهم إجراء الإجراءات البدنية المؤلمة وغير الشعبية في كثير من الأحيان مثل رفع أسعار الفائدة. إن مهنة الطب صريحة للغاية هذه الأيام، فهم يميلون إلى قول ذلك كما هو بدون أي طلاء بالسكر. من ناحية أخرى، يجب أن يكون المستشار أو محافظ بنك إنجلترا أكثر دبلوماسية. هذا لأن المرضى الاقتصاديين معرضون بشكل لا يصدق لنوبات من العصبية الشديدة. يمكن لكلمة واحدة خاطئة أن تثير الذعر بسهولة وترسل الجناح اللعين بأكمله إلى حالة من الهيجان.



الأخبار الجيدة أو السيئة؟



لذا، تخيل هذا. نحن في غرفة استشارة الطبيب. يأتي الطبيب ويضع مجلدك الطبي على مكتبه. يدفع نظارته إلى ما وراء معبده، ويفرك عينيه ويتنهد. ينظر إليك بابتسامة ساخرة ويسأل ما الذي تفضله: الأخبار الجيدة أم الأخبار السيئة؟



بصراحة، أعتقد أنه من الأفضل البدء بالنظر إلى الأخبار الأفضل أولاً، فعادةً ما يستغرق الأمر وقتًا أقل وقد يكون بمثابة وسادة مفيدة. والخبر السار هو (في وقت كتابة هذا التقرير) أن معدل تضخم أسعار المستهلك في المملكة المتحدة قد انخفض من 10.1٪ إلى 9.9٪ في أغسطس. كان الانخفاض بسبب الانخفاضات الأخيرة في أسعار البنزين التي انخفضت بأكثر من 7٪ خلال الشهر الماضي. في الولايات المتحدة، التي كانت أكثر نشاطًا في مكافحة التضخم، انخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى 8.3٪ الشهر الماضي وهو أقل من أعلى مستوى له عند 9.1٪ في يونيو. لذا، هل حان الوقت للاسترخاء والنظر في التضخم؟ هل تم ترويض ارتفاعات الأسعار أخيرًا؟ حسنا، ليس تماما. دعونا لا نتحمس كثيرًا.



أبذل قصارى جهدي حتى لا أكون كآبة ويلزية رمادية قديمة «نصف زجاجية فارغة». ولكن بعيدًا عن عالم الأرقام الرئيسية لـ ONS، يستمر سعر الكثير من الأشياء في الارتفاع. على سبيل المثال، تزداد تكلفة الطعام والشراب (غير الكحولي) في المملكة المتحدة الآن بنسبة مذهلة تبلغ 13.1٪. ترتفع منتجات الألبان والبيض أكثر من غيرها. تعتبر هذه المواد من المواد الأساسية، لذلك فهي مثيرة للقلق بشكل خاص لأن العواقب من المرجح أن تؤثر على الأسر الأكثر فقراً أولاً.



يشير الانخفاض الحالي في سعر النفط الخام (مرة أخرى في وقت كتابة هذا التقرير) إلى أن قطاع الطاقة يتعامل مع انخفاض الإمدادات الروسية بسبب العقوبات الغربية. لكننا فقط في خريف الأرصاد الجوية. يمكن أن يؤدي الطقس البارد إلى ارتفاع أسعار النفط بسرعة مرة أخرى.



هل تقترب من ذروة التضخم؟



دعنا نقول فقط أننا نقترب افتراضيًا من ذروة التضخم. المشكلة هي أنني أسمع مخاوف من أن الرقم الرئيسي سيظل أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2٪ لفترة أطول بكثير مما كان متوقعًا. في حين أن التكاليف المتصاعدة قد تنخفض قليلاً، ستظل ميزانيات الناس مضغوطة لبعض الوقت في المستقبل.



غالبًا ما يظل تضخم الخدمات مخفيًا عن الأخبار الرئيسية ولكن دوامة الأجور/الأسعار هي العواقب الأكثر خوفًا للتضخم من قبل البنوك المركزية لأن مثل هذه الاتجاهات تصبح سيناريوهات ذاتية الانتشار تدفع أرقام التضخم الرئيسية من الظل المخيف.



أخشى أن التضخم لم يبلغ ذروته بعد على الرغم من بعض الأرقام المشجعة لشهر أغسطس. طائر السنونو الواحد لا يصنع الصيف (سيث). لا يزال الاقتصاديون يعتقدون أن معدل التضخم الرئيسي سيرتفع إلى 11 في المائة بحلول نهاية العام. لذلك سيستمر بنك إنجلترا في زيادة أسعار الفائدة وهو أمر اعتاد على تخويف المستثمرين. هنا لدينا عامل العواقب غير المقصودة. أو إذا حافظنا على المقارنات الطبية، يمكننا تسميتها آثارًا جانبية.


يشعر

المستثمرون دائمًا بالقلق بشأن شيء ما، ويفقدون أموالهم في الغالب. لذلك، عندما يسمعون الحديث عن البنوك المركزية التي تدفع الاقتصادات الغربية إلى الركود من أجل وقف التضخم، فإنهم سيشعرون بالتوتر المرضي. وقد تفاعلت الأسواق بالفعل مع المؤشرات الأمريكية الرئيسية الثلاثة التي عانت مؤخرًا من أكبر انخفاض منذ يونيو 2020.



بين صخرة ومكان صعب


أعرب

الكثيرون في الأسواق عن مخاوفهم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يلتزم باستراتيجية أعلى لفترة أطول والتي من المحتمل أن تؤدي إلى الركود. لكن البنوك المركزية تجد نفسها بين صخرة ومكان صعب. عدم القيام بأي شيء يضمن ارتفاع الأسعار بشكل كبير في حين أن الزيادات الهائلة في أسعار الفائدة تنطوي على مخاطر صدمات أخرى تعيدنا بدقة إلى الأطباء: ما هو المرض أو العلاج الأكثر إضعافًا؟



يجد Threadneedle Street نفسه في وضع أكثر سعادة من معظم الناس. لا شك أن استراتيجية ليز تروس الحكومية الجديدة المتمثلة في وضع حد أقصى لفواتير الطاقة المحلية عند 2,500 جنيه إسترليني ستأخذ الجزء العلوي من أرقام التضخم ولكنها ليست بطاقة خروج مجانية تمامًا من السجن فيما يتعلق بالتضخم. ما يتم القيام به بشكل فعال مرة أخرى هو زيادة المعروض النقدي (بما يصل إلى 150 مليار جنيه إسترليني). سيؤدي ذلك إلى حصول بعض العائلات على المزيد من الأموال لإنفاقها على أشياء أخرى والتي ستنتقل حتمًا إلى ارتفاع الأسعار، خاصة في هذه الأيام التي تشهد نقصًا متزايدًا في الإمدادات.



القول المأثور القديم القائل بأنه إذا عطس العم سام، فإننا جميعًا نصاب بنزلة برد شديدة لا يزال صحيحًا حتى اليوم. إذا اعتمد مجلس الاحتياطي الفيدرالي نهج «النجاح الكبير أو العودة إلى الوطن» لرفع أسعار الفائدة، فلن يؤدي ذلك إلا إلى زيادة قيمة الدولار. وهذا يعني أن بنك إنجلترا سيضطر إلى المتابعة من أجل حماية قيمة الجنيه للمساعدة في الحفاظ على انخفاض تكلفة الواردات، بما في ذلك النفط.



الشيء هو أن فترات الركود يمكن أن تكون مؤلمة مثل التضخم لأن الركود يعني البطالة التي لها تأثير كبير على رفاهية الناس. استنتج بعض الاقتصاديين أنه من أجل خفض التضخم بسرعة نحو أي شيء مثل أهداف البنك المركزي، سيتطلب الأمر ركودًا عميقًا مع فقدان ملايين الأشخاص الآخرين سبل عيشهم.



يُقال إن البنوك المركزية يبدو أنها ترمي الكثير من الأشياء للكلاب باسم ترويض التضخم. سيدرك صانعو السياسة بالتأكيد من أخطاء الماضي أن رفع أسعار الفائدة من أجل تهدئة التضخم سيؤدي حتمًا إلى وقف النمو الاقتصادي. في حين أنه من الواضح أنه من غير المريح جدًا العيش مع ارتفاع مستمر في الأسعار، إلا أنه يجب السؤال عما إذا كان التسرع في تجنب مشكلة رئيسية واحدة سيساعد فقط في تأجيج صداع كبير آخر بنفس القدر؟ إنه حقًا يطرح السؤال الذي لا مفر منه: ما هو السيناريو الأسوأ في الواقع؟



لكن كل عاصفة تمر في النهاية. السؤال الأكبر هو كم من الاجتياح سنضطر في نهاية المطاف إلى القيام به وكم عدد الضحايا؟



Author

Douglas Hughes is a UK-based writer producing general interest articles ranging from travel pieces to classic motoring. 

Douglas Hughes