În această parte a II-a, voi oferi o imagine de ansamblu asupra potențialului de generare a unui randament real pozitiv cu investiții în valute (inclusiv cripto-valute) și clase de active generale, cum ar fi obligațiunile și capitalurile proprii.



Forțade verdeață


Chiar dacă longevitatea dolarului american ca monedă de rezervă globală este pusă la îndoială de mulți economiști, deocamdată a devenit clar încă o dată că moneda este încă moneda go-to în vremuri de primejdie financiară. Pe parcursul acestui an, în raport cu majoritatea monedelor majore, dolarul american a apreciat brusc. De exemplu, în raport cu euro, dolarul american a apreciat, la momentul acestei scrieri, cu aproape 11% în acest an. Aceasta înseamnă că acei investitori bazați în euro care dețineau active exprimate în USD în portofoliul lor au fost protejați în mare măsură de inflația din zona euro doar de modificările cursului de schimb.


Aprecierea a fost determinată în parte de creșterea bruscă a ratelor dobânzilor din Statele Unite, din cauza unei înăspriri a politicii monetare de către Rezerva Federală, făcând astfel mai atractivă menținerea datoriei exprimate în USD. De asemenea, perspectivele economice ale autosuficienţei energetice ale Statelor Unite sunt de mulţi considerate a fi mai pozitive decât, de exemplu, pentru economiile importatoare de energie, cum ar fi cele ale Uniunii Europene şi ale Japoniei. Există unele țări mai mici valute, cum ar fi francul elvețian, care au rezistat mai bine față de USD în acest an. Cu siguranță, Elveția nu este pe deplin independentă de energie, cu toate acestea, inflația a fost scăzută în raport cu țările din Uniunea Europeană, iar Elveția are, de asemenea, o reputație de țară refugiu sigur, cu o bancă centrală funcțională și autonomă, care a indicat recent că ar permite francului swish să aprecieze mai degrabă decât să intervină.


Cu toate acestea, o monedă puternică poate oferi un impact puternic unui sector exportator al economiei, iar un USD puternic poate provoca ravagii în economiile în curs de dezvoltare. Prin urmare, chiar dacă calendarul poate fi diferit, de obicei, băncile centrale majore se deplasează în tandem pentru a oferi o anumită stabilitate valorii monedei sale în raport cu altele. Banca Centrală Europeană a crescut recent și ratele dobânzilor și, ca răspuns, euro a recuperat unele pierderi în raport cu USD. În ce măsură acest lucru va continua va depinde de mulți factori, dintre care unul este legat de modul în care economiile răspund la rate ale dobânzii mai mari. În cazul în care activitatea economică din zona euro scade și/sau randamentele cresc prea rapid în unele state membre, BCE poate fi obligată să suspende creșterile ratei, ceea ce, la rândul său, poate duce la o slăbire suplimentară a monedei euro. Creșterea randamentelor nu este cauzată doar de înăsprirea monetară, ci și de politicile fiscale și măsura în care guvernele împrumută pe piețele de capital reprezintă un factor important.



Visspulberat al cripto-entuziaștilor


Dacă visul era că criptomonedele pot deveni un depozit stabil de valoare în perioadele de scădere a valorii reale a principalelor monede fiat, atunci până acum anul acesta a dovedit că acel vis nu s-a împlinit. Corelația dintre criptomonedele majore și piețele bursiere s-a consolidat anul acesta, ceea ce înseamnă că, similar cu piețele bursiere, acestea sunt și ele în scădere. Bitcoin a pierdut aproape 52% până acum în acest an în termeni USD, iar Ethereum a pierdut aproape 54%. Ambele au recâștigat o anumită valoare recent, în special Ethereum înainte de fuziune, în care blockchain-ul criptomonedei se va muta de la dovada muncii la âdovada mizei. Acest lucru ar reduce consumul de energie și, prin urmare, ar reduce impactul asupra mediului, printre alte beneficii presupuse. În general, valoarea criptomonedelor a fost prea volatilă pentru a permite cu adevărat să fie altceva decât o clasă de active speculative.


Cu toate acestea, multe vor continua să se întâmple în spațiul monedei digitale în următorii ani. Banca centrală a Chinei a dezvoltat un yuan digital, a cărui utilizare intenționează să stimuleze pentru a deveni o monedă rivală la USD în comerțul mondial. Ca răspuns, BCE și Rezerva Federală efectuează, de asemenea, studii privind lansarea unei versiuni digitale a monedei euro și, respectiv, a USD. Cum și dacă aceste monede digitale administrate de banca centrală vor avea impact asupra criptomonedelor existente, iar valorile lor este dificil de prezis în acest moment.



Obligațiuniși acțiuni


De asemenea, piețele de obligațiuni și acțiuni au arătat o corelație pozitivă în acest an, ceea ce nu a fost de fapt pozitiv pentru investitori lungi ambele clase de active. Unii susțin că inflația este principalul motor din spatele ambelor clase de active care pierd valoare simultan. Inflația crește randamentele, deoarece investitorii trebuie compensați pentru inflație pentru a genera o rentabilitate reală a banilor împrumutați, scăzând astfel prețurile obligațiunilor. Răspunsul băncii centrale la inflație a fost în mod similar unul de înăsprirea ofertei monetare, care răcește economia și poate afecta liniile de jos ale companiei, scăzând astfel prețurile capitalurilor proprii. Este semnificativ, deoarece teoria modernă a portofoliului susține că riscul unui portofoliu poate fi redus prin deținerea unei combinații de obligațiuni și acțiuni. Prin urmare, s-ar fi putut întâmpla ca portofoliile defensive cu mai multe active să fi fost efectiv subperformante portofolii numai pe acțiuni.


Cu toate acestea, în cadrul fiecărei clase de active, se pot găsi raze de lumină. În partea I, s-a discutat despre creșterea valorii capitalurilor proprii legate de energie. Companiile care sunt capabile să crească prețurile egale cu inflația, menținând în același timp marjele, s-au descurcat mai bine. În general, stocurile orientate spre valoare s-au descurcat mai bine decât stocurile orientate spre creștere. Dacă va exista, după cum prognozează unii economiști, o recesiune în marile economii, atunci există companii care tind să se descurce bine în vremurile recesionare.



În orice caz, valoarea unui manager de fonduri cu experiență a devenit mai evidentă. Fondurile cu mai multe active care au mandatul de a schimba ponderile claselor de active din cadrul portofoliului general, se pot descurca foarte bine în raport cu colegii lor, dacă administratorii de fonduri sunt capabili să citească corect piețele. În mod similar, administratorii de portofoliu numai pe acțiuni se pot descurca foarte bine dacă sunt capabili să investească în companiile care se descurcă bine în aceste circumstanțe dinamice ale pieței. La Blacktower, vă putem ajuta să selectați administratorii de fonduri care pot naviga în mediul actual provocator pentru a oferi o rentabilitate reală a portofoliului dvs. de investiții. Vă rugăm să nu ezitați să ne contactați în biroul din Lisabona.