Dans un scénario qui laisse entrevoir une normalisation progressive des pressions inflationnistes, l'entité dirigée par Mário Centeno prévoit un ralentissement du taux d'inflation à 2,6 % cette année, puis une convergence vers des valeurs conformes à l'objectif de stabilité des prix de la BCE au cours des deux années suivantes.

"L'inflation tombera à 2,6 % en 2024 et se stabilisera à 2 % en 2025-26, dans un contexte de ralentissement des coûts salariaux et de pressions extérieures modérées", indique la Banque du Portugal dans le Bulletin économique d'octobre, notant que la réduction des prix en 2024 "reflète la contribution plus faible de toutes les principales composantes, à l'exception des biens énergétiques".

En juin, la Banque du Portugal prévoyait que le taux d'inflation serait de 2,5 % cette année, puis tomberait à 2,1 % en 2025 et à 2 % en 2026.

Cette trajectoire descendante du taux d'inflation se produit dans un contexte où "les pressions inflationnistes externes devraient rester modérées", explique la banque centrale, qui prévoit également une croissance du PIB de 2 % pour cette année, suivie d'une croissance de 2,3 % en 2025 et de 2,2 % en 2026.

Cependant, le marché du travail continuera à exercer une certaine pression sur les prix, la Banque du Portugal prévoyant "une évolution favorable du marché du travail, avec une augmentation de l'emploi et des salaires".

Marché du travail

Les projections du régulateur indiquent également un ralentissement du marché du travail, avec une croissance de l'emploi de 1,1 % cette année, de 0,6 % en 2025 et de 0,9 % en 2026. Le taux de chômage devrait rester stable à 6,4 % tout au long de cette période. Cette robustesse et cette flexibilité du marché du travail pourraient alimenter une certaine pression sur les salaires, la banque centrale prévoyant que "les salaires réels devraient augmenter de 4,6 % en 2024 (après 3,5 % en 2023)".

Cependant, la Banque du Portugal souligne que les risques entourant la projection de l'inflation sont équilibrés. D'une part, il est possible que "les effets retardés de la politique monétaire soient plus marqués à court terme", ce qui pourrait accélérer la baisse de l'inflation. Cependant, d'autre part, "des risques à la hausse associés à des chocs sur les prix internationaux des matières premières et les chaînes d'approvisionnement mondiales dans un contexte de tensions géopolitiques, ainsi que sur le dynamisme des salaires et leur transmission aux prix" persistent.

Le scénario décrit par la Banque du Portugal pour l'évolution de l'inflation dans les années à venir suggère que l'économie portugaise est sur la bonne voie pour laisser derrière elle la période d'inflation élevée de ces dernières années, qui a culminé à un taux annuel de 10,14 % en octobre 2022.

Cependant, le régulateur souligne qu'il faut rester vigilant, étant donné l'incertitude qui entoure encore l'évolution des prix dans un contexte mondial complexe.